MoneyRiskAnalysis – Borsadocchiaperti

“L’ultima cosa che vorrei dire è che credo che in tema di rischi attuali abbiamo visto un pò di inasprimento delle condizioni finanziarie, e che se, come ho detto anche nella mia conferenza stampa e in altri luoghi, le medesime dovessero stringere nella misura da mettere a repentaglio il raggiungimento dei nostri obiettivi di inflazione e occupazione, la Fed dovrebbe spingere la schiena contro le forze ostili”.

Nella storia recente non è frequente assistere ad un discorso di Bernanke a distanza di due ore dalla pubblicazione del verbale del Fomc, che a dire il vero avrebbe evidenziato una bella divisione fra i partecipanti, fra chi vuole frenare le politiche non convenzionali e chi invece premere ulteriormente sul bottone del risk-on.

Il fatto quindi che ieri sia stata fatta una comunicazione al mercato dopo la pubblicazione del verbale e a distanza di 20 giorni scarsi dalla precedente, la dice lunga su come il mercato abbia preso in ostaggio le autorità monetarie.

Nel discorso ho voluto sottolineare il seguente passaggio: “come ho detto anche nella mia conferenza stampa e in altri luoghi“.
Eppure caro Bernanke, non mi  è sembrato di sentir parlare il 19 Giugno di “inasprimento delle condizioni finanziarie”.

Spesso negli ambienti diplomatici si usa il “come ho detto” per chiudere qualsiasi strada all’avversario o a chi ascolta, affinché costui non possa mettere in dubbio la credibilità di chi parla.

In realtà ho più di una sensazione, che la Fed sia entrata in uno stato confusionale determinato dalla reazione dei mercati (obbligazionari soprattutto) negli ultimi 30 giorni, che l’ha obbligata a correre subito ai ripari, affinché non ci fossero ulteriori avvitamenti.
In sostanza, il sistema finanziario, per come è oggi, non può permettersi un rialzo dei tassi di mercato superiore al mezzo punto percentuale, in quanto scatterebbero dei meccanismi devastanti sull’economia reale, a partire dal settore immobiliare che fino ad oggi sembra aver contribuito più di ogni altro alla crescita.

Sono fermamente convinto, che se l’inflazione ad oggi fosse sopra le attese, il discorso di Bernanke sarebbe stato diverso, ma senza cambiarne la sostanza, magari sposando la tesi dei tassi reali altamente negativi.

Stiamo passando pertanto da una situazione finanziaria nella quale la politica monetaria sembrava avere in mano le redini del gioco, ad una caratterizzata da forte incertezza e nervosismo nella quale le banche centrali stanno diventando prestatori di ultima istanza di carta straccia.

Detto in parole povere: perdita di credibilità.

Seguirà in ordine: sfiducia nella moneta, corsa ai ripari attraverso acquisti di asset reali e iperinflazione.

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Aforisma della settimana
“Le oscillazioni dei prezzi rispetto al valore fondamentale dell’azienda sono una misura delle oscillazioni dei sentimenti.” De Bond