Ultimamente, più lo Standard & Poor 500 sale,meno gli investitori si preoccupano.
Nell’ultimo mese sono state scambiate circa 1,8 miliardi di azioni ogni giorno sul S & P 500, il valore più basso dal 2008, secondo i dati compilati da Bloomberg. Inoltre, quando l’S&P 500 ha raggiunto l’all time high il 23 maggio, solo circa 20 delle sue 500 aziende hanno raggiunto il 52 week high. Questo è il valore più basso dell’ultimo anno.
In passato volumi bassi e crescita moderata ma continua dell’indice sono sempre stati un chiaro avvertimento relativo ad un successivo movimento al ribasso. Questo è quanto evidenziato da Sundial Capital Research Inc. in Blaine, Minnesota. Hayes Miller, che aiuta a gestire 57 miliardi dollari alla Baring Asset Management Inc., dice che gli investitori non credono al fatto che il rally sia dovuto solo agli stimoli della Fed.
“Volumi e movimenti stanno suggerendo che il mercato sta facendo un top,” dice Miller in un’intervista telefonica del 28 maggio. “Non è un buon momento per l’acquisto di azioni a questo prezzo. Sappiamo tutti che gli investitori sono portati a rischiare più del dovuto a seguito delle politiche delle banche centrali. ”
Exchange-Traded e fondi comuni di investimento che acquistano azioni americane hanno visto 1,2 miliardi di dollari di deflussi questo trimestre, mentre le obbligazioni hanno ricevuto 34 miliardi dollari di inflow, (secondo Bloomberg). Il divario è destinato a essere il più grande dal settembre 2012. Aumentano invece le opzioni.
Stock Outflows
I privati che investono attraverso i fondi sulle azioni americane hanno iniziato a comprare azioni nel 2013, dopo che l’S & P 500 aveva raddoppiato il suo valore dal ribasso del 2009. Hanno aggiunto più di $150 miliardi di dollari investendo in fondi l’anno scorso, che è un ammontare enorme se paragonato ai “soli” 260 miliardi dollari investiti nei quattro precedenti anni (sempre secondo i dati raccolti da Bloomberg).
“Negli ultimi due mesi abbiamo visto un aumento dei deflussi dalle azioni e un ritorno alle obbligazioni, che è stata una sorpresa”, ha detto in un’intervista telefonica del 29 maggio Cameron Hinds, CIO della Wells Fargo area private banking. “Siamo infatti rimasti sorpresi di come il rendimento a 10 anni dei Treasuries sia sceso drasticamente.”
Il benchmark statunitense a 10 anni ha visto il suo rendimento scendere del 2,44 per cento la scorsa settimana, il calo più vistoso in 11 mesi. L’S & P 500 è salito del 2,1 per cento a 1,923.57 nel mese scorso, estendendo il suo guadagno da dicembre al 4,1 per cento.
La volatilità in discesa
La volatilità del MSCI All-Country World Index, che tiene traccia delle azioni sia in mercati sviluppati che emergenti, è scesa a 5.33 il 28 maggio, il livello più basso dal 1996, secondo i dati storici a 30 giorni compilati da Bloomberg. Il Volatility Index del Chicago Board Options di Exchange, conosciuto come il VIX (VIX), ha chiuso sotto il valore 12 per i cinque giorni precedenti, la striscia più lunga dal 2007. Il VIX ha una media quinquennale di 19,9.
Quello che spinge l’attività sui mercati è la volatilità. Se i mercati non si muovono, i privati non eseguono operazioni.
John Gerspac, Citigroup Inc. Chief Financial Officer ha detto la settimana scorsa che le entrate di negoziazione del secondo trimestre potrebbe scendere perfino del 25 per cento rispetto ai livelli dell’anno precedente, e JPMorgan Chase & Co. ha stimato un calo del 20 per cento.
John Traynor, Chief Investment Officer della United Bank Wealth Management in Bridgeport, Connecticut, trova il miglioramento della crescita economica e degli utili più importanti di volume. La sua azienda lavora su 5,2 miliardi dollari di investimenti e ritiene i volumi non siano un problema.
Sorprese “Economiche”
L’US Surprise Economic Index elaborato da Citigroup, che aumenta quando i dati superano le previsioni, ha guadagnato il 90 per cento fino a raggiunge il punto migliore da due anni il 7 aprile. Allo stesso tempo, circa il 74 per cento delle aziende componenti l’S & P 500 che hanno riportato i risultati ha battuto le stime degli analisti sul profitto, mentre il 53 per cento ha superato le proiezioni di vendita.
“Le azioni sono su perché i guadagni sono su,” Lawrence Creatura, un gestore di fondi della Federated Investors Inc.con sede a New York , che controlla 376 miliardi dollari, ha detto in una intervista il 28 maggio. «E non c’è alcuna indicazione nei fondamentali che possa dire che le cose stanno cambiando.”
Laszlo Birinyi, il fondatore di Birinyi Associates Inc. e uno dei primi investitori che comprò quando le azioni erano ai minimi dopo la crisi finanziaria del 2008, non è preoccupato del fatto che i record recenti dell’S & P 500 non sono stati accompagnati da un gran numero di titoli che raggiungiessero nuovi massimi delle 52 settimane. Anzi ritiene che la preoccupazione è ingiustificata.
Value Traded
I prezzi record possono contribuire ad un calo del numero di azioni che cambiano di mano perché ci vogliono più soldi per comprare la stessa quantità di azioni. Una media giornaliera di 26 miliardi dollari di S & P 500 sono stati scambiati a maggio, meno dei 32 miliardi dollari del mese di aprile e circa la stessa quantità dello scorso anno, secondo i dati compilati da Bloomberg.
Lo scetticismo verso i titoli azionari statunitensi si è estesa dagli individui alle istituzioni. I money manager hanno detto che l’America è il posto peggiore per investire, secondo un sondaggio di Bank of America Corp. fatto il mese scorso.
Tutti questi discorsi portano al fatto che la negoziazione nei titolo dell’S & P 500 sia scivolata a una media di 1,8 miliardi azioni al giorno il mese scorso, il più basso da prima che il mercato bull abbia avuto inizio nel marzo 2009. Il valore si confronta con 2,7 miliardi al giorno nel 2012.
Segnali preoccupanti
“Gli investitori sembra si stiano concentrando solo su alcune azioni,” dice Ed Clissold, market strategist at Venice, Florida based Ned Davide Research Inc. Se questi nomi hanno problemi, il mercato non riuscirà a stare sui livelli attuali.”
Gli investitori dovrebbero essere cauti nell’appoggiarsi all’investimento in azioni quando le valutazioni sono quelle attuali, secondo Clissold. L’S & P 500 ha scambiato a 17,7 volte gli utili la scorsa settimana, il più alto valore dal mese di aprile 2010, secondo i dati di Bloomberg.
I valori di mercato “hanno bisogno di essere guardati in rapporto al respiro del mercato”, ha detto Clissold. «È necessario guardare i rally con sospetto.”
Il mercato azionario statunitense è scambiato nel range più ristretto da otto anni, secondo i dati di Bespoke Investment Group LLC. Negli ultimi tre mesi, la differenza tra l’S & P 500 intraday high e low è stata inferiore al 5 per cento.
Printing Money
Tutto questo le banche centrali misurano la forza dell’economia statunitense valutando la situazione con attenzione dopo ogni riduzione degli stimoli, che sono stati il driver principale della crescita dell’SP500 del 184% dal minimo del 2009. La Fed ha ridotto il suo acquisto di asset mensile a $ 45 miliardi di euro nel mese di aprile.
“Che altera questo mercato è tutto il denaro stampato dalle banche centrali,” Mary Ann Bartels, il chief investment officer in Merrill Lynch Wealth Management, ha detto in un’intervista telefonica. L’azienda controlla circa 1.900 miliardi dollari. “Non c’è libro di testo che ci possa dire come andrà a finire.”
fonte:bloomberg
