MoneyRiskAnalysis – Borsadocchiaperti

Questo qui in alto è il grafico del cross Euro/Dollaro australiano. A mio parere rappresenta il termometro migliore per misurare la propensione al rischio degli investitori. In tempi di carry-trade, infatti, nei momenti di alta propensione al rischio, la speculazione si finanzia con valute a tassi bassi (dollaro Usa, Yen e Euro) per comprare asset ad alto rendimento come dollaro australiano o neozelandese i cui rendimenti sono superiori al 4%. Attraverso questo pertanto possiamo intuire se gli investitori presentano un sottopeso o un sovrappeso degli asset a rischio, come azioni, corporate oppure obbligazioni high yield. Per vedere quale fosse la propensione al rischio tra la fine del 2008 e l’inizio del 2009, bastava vedere quanti dollari australiani occorrevano per acquistare un Euro. Una certa similitudine si era presentata tra il 2001 e il 2003, mentre alla vigilia della madre di tutte le crisi finanziarie il cross si trovava sui minimi tra 1,55 e 1,60. Pertanto, se fino a cinque o sei mesi fa trovavamo la maggior parte dei banchieri e dei promotori finanziari con il cappello in mano che gridavano alla fine del Mondo, ad oggi gli stessi li possiamo vedere esternare il più micidiale degli ottimismi, incitando all’investimento di rischio, vestiti in giacca e cravatta (rigorosamente firmata) e abbondantemente profumati: sig Rossi, la borsa ha guadagnato il 20% da inizio anno e il 60% dai minimi, mentre il reddito fisso non rende più niente!!! E chi siamo noi Babbo Natale, a tenere l’80 o 90 percento in fondi obbligazionari? Vogliamo spostare un pò di soldi sull’azionario? Il banchiere, mentre aspetta, fa i conti tra se e se sull’entità economica che tale mossa possa portare alle proprie tasche e pertanto è disposto anche a farsi un’umile quanto poco sincera preghiera, onde sperare in una risposta affermativa. Il sig. Rossi, sconcertato difronte al fatto che il suo capitale ha un rendimento vicino allo zero e che il futuro che gli si prospetta non sarà tanto differente da quello attuale, se rimane investito in titoli sicuri, accetta la proposta, magari incoraggiato dall’effetto mediatico che da oltre un mese lo tempesta da ogni parte. Purtroppo il sig. Rossi non ha grandi dati alla mano che possano contraddire il proprio banchiere e magari non sa che spesso l’effetto mediatico non coincide con la maggior performance di mercato. Non sa forse, che a fine luglio il mercato europeo dai minimi era salito già del 50% e che a distanza di quasi due mesi la salita non supera il 10%. Tuttavia a leggere giornali e a sentire persone autorevoli sembre che negli ultimi due mesi il mercato abbia performato del 40/50 percento. Questo può essere proprio spiegato con l’aumento della propensione al rischio, proprio degli ultimi mesi. Ma cosa significa elevata propensione al rischio? Significa che i prezzi di mercato hanno raggiunto livelli molto esigenti in termini di dati fondamentali per il prossimo futuro. Per togliermi ogni dubbio sono andato a dare un occhiata a qualche p/e di titoli italiani, ebbene: Unicredito quota 23 volte gli utili del 2009 e 17 volte quelli del 2010, Fiat presenta un p/e negativo per quest’anno e di 25 per il prossimo. Non sembra proprio un mercato a sconto, piuttosto una borsa che dà per scontata una ripresa a V.

La scorsa settimana avevo messo in guardia su qualche segnale premonitore che vedevo nella Sterlina che ha continuato imperterrita a perdere terreno nei confronti delle principali valute. Una ripresa economica dovrebbe vedere una situazione tecnica sul petrolio piuttosto favorevole ad una salita. Allo stato attuale mi sembra che invece si stia verifando lo scenario contrario. Anche il rame, lo zinco e il nickel hanno accusato pesanti correzioni. Tutto ciò dovrebbe chiarire e spiegare quanto in questi mesi abbiamo visto di speculazione e quanto invece di investimento salutare. Le grosse banche, gli hedge e i trader professionisti hanno sguazzato a più non posso negli ultimi sei mesi, consapevoli delle proprie capacità di manovra e delle debolezze della psicologia umana, che in marzo aveva raggiunto la massima disperazione. Ad oggi molte variabili lasciano intuire che il macchinista è sulla via di tirare il freno e forse il buon senso ci dovrebbe dire di mettersi a sedere e di non correre in cerca di una meta felice fra i corridoi del treno con il rischio di spaccarsi la testa.
Sul fronte valutario (altra variabile contraria ai mercati azionari) prosegue anche la corsa dello Yen nei confronti del Dollaro. Il governo giapponese ha deciso di non ostacolare la forza della propria moneta, così il cross si è portato a ridosso dei minimi di 0,88, visti tra ottobre e novembre 2008.

Qui sotto riporto il grafico dell’indice Nikkei il quale è prossimo alla rottura del canale rialzista degli ultimi sei mesi. Forse la borsa giapponese sta anticipando qualcosa?

Da un punto di vista operativo sono rientrati i timidi segnali di acquisto della scorsa settimana. Suggerisco pertanto un atteggiamento rivolto alla correzione mantenendo qualche timida operazione short. Fra i settori più deboli al momento risultano quelli del cemento, mentre fra i più resistenti gli assicurativi con Generali e Alleanza.

NB: in America siamo già alla 95 banca fallita nel 2009.